金鷹基金：外部沖擊風險反復 關注結構性輪動機會
上周，重要經濟數據和政策予以的指引相對較少，A股市場在20日均線附近縮量震蕩，美國司法裁定特朗普對等關稅政策違憲提振市場情緒，上周四放量上行，后因批準特朗普緊急請求市場有所回落。周內A股成交額有所下滑，日均成交額下跌至1.14萬億元。市場風格整體表現為：消費>成長>金融>周期。
貿易關稅風險反復，A股維持區間震蕩。國內方面，5月PMI顯示經濟雖有修復，但較一季度經濟仍有明顯，貿易摩擦不確定背景下即使有邊際緩和，企業更傾向去庫存而非加速生產，由此形成經濟的弱修復，后續經濟形勢的鞏固仍有待政策對沖。近期美國司法與行政的內部就關稅政策分歧顯現，但特朗普仍有232等其他條款實現其關稅政策，不宜樂觀交易關稅緩和。此外，近期美方再次對中美日內瓦貿易共識的執行提出質疑，貿易風險反復促使市場風險上行受限。短期宏觀面難有可持續交易的方向變化，在外部沖擊下，短期經濟彈性有限、政策對沖的基準情形不變，市場中期頂底的壓力和支撐均較強，金鷹基金預計市場或仍將維持寬幅震蕩、結構性輪動。
關注行業方面，金鷹基金表示，短期風偏提升空間有限和利率下行的背景下，有利于黃金等避險資產，以及具有自身景氣度支撐的新消費賽道，中期關注紅利資產和科技成長的低位布局機會。短期美國對關稅的司法裁定反復或驅動黃金維持震蕩盤整局勢，但關稅沖擊下，長期貿易格局已經被破壞，仍利好避險資產。成長科技方向，隨著財報落地，科技成長產業進展（AI、機器人、創新藥、軍工等）或帶動其再度有所表現；而自主可控方向雖受中對美豁免而出現回調，但中長期維度仍然值得重視。
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