光大期貨：4月24日有色金屬日報
銅：
隔夜LME銅尾盤回落，下跌0.16%至9369美元/噸；SHFE銅主力下跌0.36%至77480元/噸；現貨進口窗口小幅打開。宏觀方面，美國4月Markit綜合PMI初值51.2，低于預期52和前值53.5，其中4月Markit制造業PMI初值50.7，好于預期49和前值50.2；4月Markit服務業PMI初值51.4，低于預期52.6和前值54.4。就業指數低迷、通脹預期升溫，商業活動信心受挫。面對經濟困境，特朗普昨晚表示，美聯儲不再降息是在犯錯，將與鮑威爾通話溝通。美國財長貝森特昨晚表示，特朗普還未對個別主要經濟體提出單方面降低關稅，雙方達成全面貿易協議可能需兩三年。庫存方面，LME銅庫存下降7450噸至205250噸；Comex銅庫存增加1412.5噸至117768.3噸；SHFE銅倉單下降1728噸至44965噸；BC銅倉單下降1364噸至9963噸。需求方面，下游開工和訂單保持平穩，節前備貨或進一步加快庫存去化。3月國內精煉銅、廢銅和陽極銅均出現較大幅度下降，無疑會加大國內現貨緊張態勢，現貨或維系升水。絕對價格方面，近期美政府態度出現重大轉變，或推動市場交易轉向關稅緩和階段，提高風險偏好，預計短期銅價或維系偏強走勢，關注78000~80000元/噸阻力區間，情緒上關注美股及LME銅非亞洲盤走勢。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳跌1.36%至15575美元/噸，滬鎳跌0.55%報125210元/噸。庫存方面，昨日LME庫存減少2178噸至204252噸，國內 SHFE 倉單在減少48噸至25336噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數；進口鎳升貼水上漲100元/噸至250元/噸。周度鎳礦價格小幅上漲，但國內鎳鐵成交價格重心有所下移，據鐵合金在線，鋼廠最新高鎳鐵招標價格970元/鎳。不銹鋼方面，原料中鎳鐵走弱，鉻鐵相對偏強，社會庫存出現結構性累庫，不銹鋼價格窄幅震蕩運行。新能源方面，受印尼工業園事故影響，短期MHP供應階段性偏緊，硫酸鎳成本支撐相對較強，4月三元前驅體環比增加，但后市來看，原料供應恢復，且對三元需求相對悲觀。一級鎳方面，國內社會庫存小幅累庫，海外延續累庫態勢。鎳價估值不斷修復，盡管海外政策擾動抬升成本，但基本面來看，上方阻力或將漸顯，短期依舊需要警惕情緒擾動，關注一級鎳庫存情況。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2505收于2862元/噸，漲幅0.81%，持倉減倉5195手至21.2萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2506收于19925元/噸，漲幅0.56%。持倉增倉1713手至20.5萬手?，F貨方面，SMM氧化鋁價格小幅回漲至2888元/噸。鋁錠現貨升水收至20元/噸，佛山A00報價回漲至19870元/噸，對無錫A00貼水40元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩，南昌下調20元/噸；鋁桿1A60加工費持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁桿加工費上調14元/噸。氧化鋁檢修規模擴大但周期持續縮短，對過剩格局助益不多。預計延續震蕩格局，以區間操作和遠月布空為主，關注成本支撐與邊際增量博弈。新疆發運受阻和下游抄底補庫等因素下，周內鋁錠去庫量級創年內新高，但旺季尾聲放緩預期仍在。進入關稅政策調整階段，鋁價開啟區間整理模式，建議區間高拋低吸為主。
工業硅&多晶硅：
23日多晶硅震蕩偏強，主力2506收于39135元/噸，日內漲幅2.7%，持倉減倉5250手至60991手；SMM多晶硅N型硅料價格42000元/噸，現貨對主力升水收至2865元/噸。工業硅震蕩偏強，主力2505收于8930元/噸，日內漲幅1.08%，持倉增倉6063手至18.25手。百川工業硅現貨參考價10178元/噸，較上一交易日下調47元/噸。最低交割品#553價格降至8950元/噸，現貨升水收至65元/噸。工業硅減產計劃進一步擴大，伊犁將于5月初停產，西南復產延后。因虧損嚴重部分產能已轉向鐵合金等版塊。此外多晶硅大跌對進一步拖累工業硅，目前硅廠停產速度遠低于價格下探節奏，后續減產難以扭轉當前局面，或延續探底表現。多晶硅終端需求仍有繼續失速跡象。在結構性錯配的壓力下，弱預期將進一步加深。仍以偏空思路對待，跟蹤庫存拐點與政策動向，警惕交割月前異動風險。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2507合約漲1.14%至68980元/噸?，F貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價跌450元/噸至69950元/噸，工業級碳酸鋰跌450元/噸至68200元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）下跌200元/噸至68260元/噸，電池級氫氧化鋰（微粉）下跌200元/噸至73405元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加350噸至31735噸。供應端，碳酸鋰周度產量環比減少574噸至17388噸，主要為鋰輝石提鋰；2025年3月中國碳酸鋰進口數量為1.81萬噸，環比增加47.0%；4月預計產量達到近8萬噸，日均產量環比增加4%。需求端，三元+磷酸鐵鋰正極材料日均消耗碳酸鋰環比增加約5%，庫存周度庫存周轉天數均有下降。庫存端，周度庫存延續小幅累庫態勢，其中上下游增加，其他環節減少。對后市需求擔憂依舊，疊加供應減產力度仍較小，如果沒有新的價格利多刺激，短期或延續震蕩偏弱運行，關注上游停減產情況。?
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