招商證券：A股有效站上扭虧阻力位了嗎？

快訊 2025年07月21日 02:00 2 admin

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研報(bào)稱，后續(xù)關(guān)注景氣較高或有改善的機(jī)械、硅料硅片、碳酸鋰、汽車、消費(fèi)電子、家具、休閑食品、電力。該行此前提到，市場在經(jīng)歷了快速上行后，會在前期密集成交區(qū)域形成震蕩或者調(diào)整，調(diào)整的時間或短或長。市場需要經(jīng)過充分換手后，“被套”的資金明顯減少，而調(diào)整階段買入的投資逐漸進(jìn)入浮盈階段。此時，市場在不斷聚焦向上的力量。

但是，市場真正能夠有效突破扭虧阻力位，需要股票本身發(fā)生變化。從歷史來看，市場有效突破扭虧阻力位進(jìn)入牛市階段II，往往是基本面的力量。重要的信號都是盈利增速轉(zhuǎn)正并加速改善。唯一一個例外是2015年，進(jìn)入牛市階段II完全是杠桿資金趨勢的自我強(qiáng)化或者正反饋。在企業(yè)盈利改善、產(chǎn)業(yè)趨勢縱深推進(jìn)的背景下，市場終于突破了“扭虧阻力位”。此時，市場普遍進(jìn)入浮盈的狀態(tài)，此時，投資者心態(tài)從扭虧為盈，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ξ磥砀嘤钠诖?/p>

由于轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)后，投資的信心將會持續(xù)提升，投資者會進(jìn)一步加大對盈利方式和投資工具的投入力度――可能是直接買股票、融資買股票或者買基金。于是市場進(jìn)入到“浮盈賺錢――加倉――資金驅(qū)動市場進(jìn)一步上漲――繼續(xù)加倉”的經(jīng)典正反饋，金融市場的大級別行情無一不是依靠這種正反饋機(jī)制。要形成增量資金正反饋機(jī)制，需要指數(shù)突破前面所說的扭虧阻力位，從過去五年密集成交區(qū)域來看，上證指數(shù)扭虧阻力為3450點(diǎn)左右，而WIND全A指數(shù)為5400點(diǎn)左右。從7月11日開始，WIND全A持續(xù)收于5400以上，目前來看有效站上的扭虧阻力位。

本周A股市場整體走勢偏強(qiáng)，主要原因?yàn)椋?/p>

(1)業(yè)績披露漸進(jìn)尾聲，部分科技龍頭交出超預(yù)期答卷，大幅抬高市場預(yù)期;

(2)海外宏觀相對穩(wěn)定，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均呈震蕩上行態(tài)勢;

(3)中美關(guān)系階段性改善，兩國在科技領(lǐng)域的貿(mào)易往來恢復(fù)，提振市場信心。

6月社零同比增幅收窄，智能手機(jī)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正。

6月社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增幅收窄，擴(kuò)大消費(fèi)政策效應(yīng)仍在。本周景氣改善的領(lǐng)域主要有：

1)6月光伏電池、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大，主要企業(yè)工程機(jī)械銷售同比普遍改善;

2)擴(kuò)消費(fèi)政策相關(guān)領(lǐng)域，6月家具、汽車零售改善;

3)6月智能手機(jī)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正、集成電路產(chǎn)量、進(jìn)口、出口三個月滾動同比增幅均擴(kuò)大;

4)6月火電發(fā)電三個月滾動同比轉(zhuǎn)正。

后續(xù)關(guān)注景氣較高或有改善的機(jī)械、硅料硅片、碳酸鋰、汽車、消費(fèi)電子、家具、休閑食品、電力。

融資資金凈流入、ETF凈流出。

融資資金前四個交易日合計(jì)凈流入285.7億元;新成立偏股類公募基金118.6億份，較前期上升85.7億份;ETF凈贖回，對應(yīng)凈流出150.8億元。融資資金凈買入計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備等;券商ETF申購較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。重要股東規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模下降。

ChatGPT 統(tǒng)一智能體橫空出世，超級個體模式成未來趨勢。

北京時間7月18日凌晨，OpenAI創(chuàng)始人奧特曼協(xié)團(tuán)隊(duì)成員直播，強(qiáng)勢推出ChatGPT(統(tǒng)一智能體，ChatGPT Agent)。其核心是融合此前三大產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢：Operator的網(wǎng)頁自主搜索能力、Deep Research的邏輯和整合能力，以及ChatGPT超強(qiáng)的對話和表達(dá)能力。集三大技術(shù)于一身，它能夠使用你的計(jì)算機(jī)上網(wǎng)搜索，并直接完成PPT或Excel的制作。基于RL Scaling的端到端強(qiáng)化學(xué)習(xí)，擁有超高的數(shù)據(jù)利用率。該模型的可控度很高，不僅人類可以隨時中斷或接管任務(wù)，在關(guān)鍵的賬號登錄，修改文件等操作也會向人類主動確認(rèn)，保證安全性。

本周整體A股估值水平上行，萬得全A指數(shù)PE(TTM)較上周上行0.14，處于歷史估值水平57.5%分位數(shù)。本周指數(shù)估值多數(shù)上行，其中房地產(chǎn)、國防軍工和電子估值漲幅居前，傳媒、公用事業(yè)、非銀金融估值跌幅居前。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊。

標(biāo)簽：扭虧站上阻力